贏合科技公司動態點評:客戶結構持續優化受益

 明星動態     |      2019-04-08 23:36

  業績符合預期,現金流改善:根據公司發布的業績公告,公司2018年度實現營業收入20.87億元,同比增長31.58%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.25億元,同比增長46.90%。同時公司公布2019年第一季度業績預告,預計實現歸母凈利潤6017.44萬元-7822.67萬元,同比增長0%-30%。公司業績保持增長的原因是(1)持續加大研發力度,以技術升級與創新驅動產品性能及品質提升,公司產品競爭力進一步提升。(2)在保持原有優質客戶的基礎上,積極拓展國內外一線)通過推動采購、研發、銷售、計劃、生產和財務全價值鏈協同和精細化管理,并實行全面預算管控,驅動成本優勢。2018年公司凈利率為15.83%,同比增長1.61個百分點,盈利能力顯著提升。經營活動產生的現金流量凈額為7837.70萬元,而去年同期為-4720.74萬元,經營質量明顯改善。子公司東莞雅康2018 年度扣除非經常性損益后的凈利潤為1.23億元,業績承諾完成率為188.75%。公司利潤分配預案為向全體股東每10股派發現金紅利0.35元,股利支付率為4.06%,同比下降明顯。

  客戶結構持續優化,訂單質量明顯提高:公司作為國內最早從事鋰電池智能生產設備研發、生產和銷售的企業之一,同時也是業內第一家推出鋰電池智能生產線整線方案的提供商,多年的研發技術沉淀以及經驗積累構建了公司穩固的市場地位及品牌優勢。公司一方面深度綁定現有客戶,與合肥國軒在2018年2月至2019年1月共計簽訂日常經營合同累計金額達到77559.06萬元,約占公司2017年度經審計主營業務收入的66.27%。另一方面,公司依托多年來在鋰電行業積累的競爭優勢,積極調整經營策略,加大研發投入持續提升產品性能及品質,在鞏固原有優質客戶穩定的前提下,積極拓展一線年,公司的卷繞機獲得了國際電池巨頭LG化學的認可,獲得其批量訂單;涂布機和激光模切機進入寧德時代供應鏈,且涂布機類型和份額持續提升;比亞迪在原有合作的基礎上,加大了對公司前中段設備的采購力度。2018年,公司實現訂單金額28.5億元,在客戶結構和訂單質量持續提升的前提下,訂單同比穩健提升。

  新能源汽車行業進入消費驅動階段,利好頭部鋰電設備供應商:根據高工產研鋰電研究所調研數據顯示,2018年我國動力電池出貨量為65GWh,同比增長46%,動力電池出貨量延續近幾年高速增長態勢。同時2018年,外資鋰電池企業首次獲得在我國經營的許可,LG化學,三星等外資企業紛紛建廠擴大產能,加上寧德時代和比亞迪等國內企業預計新增產能,到2020年我國國內動力鋰電池產能可能突破200GWh。下游電池廠產能布局提速,利好上游設備商。此外,2018年國內新能源汽車行業由政策驅動逐步轉入市場消費驅動,高性能動力電池銷量占比大幅提升,市場份額不斷往領先動力電池廠商集中,一線動力電池企業產能趨緊。基于對交付周期以及生產線性能的考慮,動力電池廠商擴建高端產能更加傾向與具備資金優勢、技術優勢以及強大交付能力及售后服務能力的鋰電設備廠商采購設備,鋰電設備行業強者恒強,馬太效應已充分顯現。公司作為領先的鋰電設備企業,將充分收益于下游電池廠商擴產。

  投資建議:我們預測2019-2021年公司的EPS分別為1.06元、1.28元和1.51元,對應PE分別為24倍、20倍和17倍。維持“強烈推薦”評級。

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